洶涌而至的熱錢已經成為高懸在中國經濟頭上的達摩克利斯之劍。防止熱錢“大進”之余，如何防止其“大出”，維持金融穩定，成為宏觀調控新課題。

　　熱錢“來無影去無蹤”，要想摸清底子，殊非易事。保守估計是，至今年年底，境內熱錢將達六千五百億美元，超過亞洲金融危機前流入東南亞的熱錢規模。

　　人民幣升值、中美利差倒掛、資產價格飆升，誘使熱錢近年來大舉流入中國。 通常認為，FDI化、虛假貿易合同、地下錢莊是熱錢流入的主要途徑。人民幣破七之后，港幣蜂擁北上，成為熱錢流入新通道。

　　在股市幾近攔腰、樓市漸呈蕭條之際，熱錢究竟棲身何處？

　　有專家稱，不少資金趴在銀行。僅人民幣升值一項，年收益便在一成以上。商業銀行今年以來存款的超常規增長似乎可為佐證。也有研究機構認為，熱錢鐘情于資本市場。有學者警告，熱錢對A股的滲透已超乎想象。

　　熱錢“大進”，加劇流動性過剩，裹脅貨幣政策，令通脹壓力百上加斤；炒熱股市、樓市，推高資產泡沫；其輿論鼓動，又助長了國內投資者的非理性投資，進一步放大金融風險。

　　熱錢“大出”，則更為可怕。一旦情勢蹙變，熱錢大規模集體出逃，人民幣掉頭向下，將重創中國脆弱的金融體系，經濟危機并非危言聳聽。日本“失去的十年”、墨西哥金融危機、東南亞金融危機，殷鑒不遠。近期越南金融動蕩，再次敲響警鐘。

　　當前形勢并不樂觀。美元大幅貶值積聚強大反彈動力，人民幣上半年一撥急升行情后周期性見頂預期趨強，中國經濟步入本輪經濟周期下行區間，境內對熱錢集體撤離的擔憂日盛。

　　今年以來，政策組合拳頻密出臺，縮減短期外債余額、堵截銀行違規操作、查處虛假貿易、取締地下錢莊、打擊“一條龍”存款、上調存款準備金，官方對熱錢的狙擊戰已經加碼。

　　應對熱錢，圍追堵截固然必要，標本兼治更為關鍵，保持宏觀經濟穩定則是題中要義。經濟穩步增長，熱錢或將變“冷”，從投機轉向投資；反之，則將加速外流。

　　此外，改變人民幣單邊升值預期，或保持小幅穩步升值，消耗熱錢時間成本，將令其流入步伐放緩。而防止股市樓市大漲大跌，減少熱錢的抄底機會，有望減弱其對中國的投資意愿。

　　“嚴進”同時，亦要“嚴出”。在金融開放循序推進之際，預警機制需繼續完善，資本項目管制仍需堅持，非常時期亦不排除采取非常手段。惟有收緊袋口，才不至讓熱錢“想走就走”。

　　如何讓熱錢知難而退，避免熱錢造成的經濟堰塞湖決堤，這場“堵”不住的持久戰，考驗官方宏調水平。不學鯀治水一味嚴防死堵，而用鯀之子大禹之疏堵雙管齊下，或是可行之道。