去年以來，存款準備金率保持著每月上調一次的調整頻率。昨日中國人民銀行宣布，上調存款類金融機構人民幣存款準備金率到16%。有專家認為，只要外匯儲備繼續上漲，存款準備金率就會繼續上調，這已經成為規律。

　　展望下一階段，我國外匯儲備增長速度不會因為貿易順差的減速而迅速下降，所以調高存款準備金率仍是常規貨幣政策手段。摩根士丹利大中華區首席經濟師王慶分析說，央行不會對人民幣匯率進行一次性大幅度升值，也不會有激進式的加息，政策選擇應該是繼續提高存款準備金率和公開市場操作，以對沖國際收支失衡帶來的過剩流動性，同時達到穩定通脹預期的目的。

　　央行此前公布的一季度金融運行數據顯示，緊縮性的貨幣政策收到了良好的調控效果。一季度人民貸款增加了13326億元，同比少增891億元。3月份當月人民幣各項貸款增加2834億元，同比少增1583億元。截至3月末，廣義貨幣供應量M2余額為42.31萬億元，同比增長16.29%，增幅比上年末低0.45個百分點，比上月末低1.19個百分點。

　　金融運行數據的走好會使央行適度放松緊縮力度嗎？中金公司首席經濟學家哈繼銘持否定觀點，由于3月份CPI超過8%，受翹尾因素影響，4月份CPI也將超過8%，而且4月份將再次出現較大量的央行票據與正回購到期，所以貨幣緊縮仍會繼續。

　　與經濟可能出現的下滑風險相比，通脹風險仍然是目前的主要矛盾，央行選擇繼續保持貨幣政策緊縮力度，應當是基于對通脹壓力的擔心。值得注意的是，中國當前出現的通脹原因非常復雜，其中有美元貶值帶來國際大宗商品價格上漲的因素，有國內食品價格上漲因素，也有長期寬松貨幣政策累積的效果，央行貨幣政策能起到作用的只是第三項因素。

　　鑒于通脹原因的復雜性，哈繼銘認為防止通脹不能僅僅依靠央行的緊縮政策，而是要多項政策相互配合。他建議，可以考慮通過財政撥款對低收入群體進行補貼，緩解因為漲價因素給這部分群體帶來的負擔。

　　王慶提出，還可采取由財政出資的保值儲蓄計劃，由政府對家庭儲蓄給予補貼，保證特定類型的存款實際利率不為負。他表示，盡管短期內政府還不會采取這一做法，但一旦通脹失控的風險再度上升時，不排除政府會引入這一政策工具。

　　隨著美國經濟衰退帶來的外部需求減弱，決策層對中國調控基調的表述也悄然發生了變化，在防止過熱和防止通脹的同時，還需要防止經濟出現的下滑風險。對此哈繼銘表示，可以用十五個字概括中國經濟的運行趨勢，即“長期看人口、中期看美國、短期看政策”，今年中國經濟因為有短期的利好因素，經濟仍將保持較快的增長速度，這些因素主要包括政府換屆帶來的投資擴張沖動、奧運會舉行對消費的拉動等等。國家統計局昨日公布的經濟運行數據顯示，一季度我國經濟運行依然健康平穩，除了出口增速略有放緩之外，投資和消費都在穩步增長。